股票配资杠杆赵丽颖代言，“认养一头牛”能成顶流吗？

撰文｜阿森股票配资杠杆

编辑｜杨勇

来源 | 氢消费出品

ID | HQingXiaoFei

合作顶流，会离成为顶流更近一步吗？

1月22日，国民女星赵丽颖官宣成为“认养一头牛”品牌代言人。几乎在同一时间，企业对外披露，2025年营收突破70亿元，同比增长40%。

（图源“认养一头牛”微博）

一边是顶流明星加持，一边是高增速业绩背书，“认养一头牛”显然希望借此向市场传递一个信号：它正在迈向更大的舞台。

在官方表述中，这次合作被定义为基于“长期主义”和专业精神的价值认同，品牌期待借助赵丽颖强化与消费者之间的情感联结。

看好者认为，这是认养从“网红品牌”向“新国民品牌”跃迁的关键一步。

但质疑同样存在，明星代言是否真的能够为产品品质背书？

在当下奶业正处于原奶价格持续下行、液态奶增长趋缓的周期之中，认养在去年跑出40%的增速，再配合赵丽颖的高曝光投放，“新国民品牌”的叙事似乎水到渠成。

然而，对比同为“国民女神”的刘亦菲代言龙头伊利，一个是稳坐头部的守成者，一个是争议与增长并存的进攻者。在赵丽颖的加持下，“认养一头牛”能否真正突破巨头环伺的格局，从网红品牌成为奶业顶流？

业绩的“虚”与“实”

作为一家2014年才诞生的乳业新锐品牌，“认养一头牛”的创始叙事早已为市场熟知：先建牧场，再做品牌；强调自有奶源，强调产业链闭环，强调“长期主义”。

但当视线从品牌故事回到财务报表与资本市场的公开信息，认养业绩背后的“虚”与“实”才逐渐浮出水面。

先看“实”的部分。

成立十年后，认养对外披露已在全国布局10座奶牛牧场、4座肉牛牧场，奶牛存栏超过10万头，奶源自给率达到95%以上。2024年成母牛年单产13.81吨，位居全国前列。

认养从养殖到加工形成较为完整的产业链布局。从产业结构看，这确实是一条重资产、慢变量的路径。

（图源“认养一头牛”微博）

伴随着规模与实力的快速提升，认养曾在2022年向A股发起上市申请，谋求登陆资本市场。

从当年申报材料到后续发展，品牌始终保持着较快的市场扩张与资质升级节奏：

沙利文报告显示：其A2β-酪蛋白牛奶系列2021—2023年连续三年全国销售额第一；截至2025年末，品牌累计购买用户超6000万、会员规模约3800万；认养于2022年获评国家高新技术企业，2024年6月获评农业产业化国家重点龙头企业。以上数据，共同构成了认养2025年70亿元营收背后的产业支撑。

但另一组来自认养2022年向证监会递交的招股书数字，却揭示了增长的另一面。

招股书显示，2019年至2021年，认养累计销售费用超过10亿元，其中营销推广费高于同行水平。2022年上半年销售费用率高达22.02%，高于同期伊利18.34%的水平。换言之，每卖出100元产品，就有超过20元用于销售与推广。

与此形成鲜明对比的是研发投入。2019年至2021年三年研发费用合计仅约750万元，其中2019年为0元，研发费用率长期不足0.3%。营销与研发之间的投入差距达到几十倍。

如果说“先建牧场”代表长期主义，那么从财务结构来看，认养更像是在践行一种典型的“营销驱动型增长”。

2019年至2021年，认养营收从8.65亿元增长至25.66亿元，年复合增长率超过70%；但同期净利润分别为1.05亿元、1.47亿元和1.40亿元。尤其是2021年，营收同比增长55%，净利润却下滑4.8%，呈现出明显的“增收不增利”。

原因并不复杂。招股书显示，认养线上渠道收入占比一度接近八成。流量红利时期，电商平台能够迅速放大销量，但也意味着对平台流量和营销投放的高度依赖。当增长依赖持续加码的广告费用与流量转化，利润空间自然被压缩。

与此同时，认养毛利率也在下行。2019年至2021年，认养主营业务毛利率从约41%下降至28%左右，持续走低。

对于此次上市申请，资本市场最终给出了冷静的反馈。2022年，认养向证监会递交招股书，冲刺上交所主板上市；2023年审核过程中收到多轮监管问询；2024年2月，因保荐机构撤销保荐，上交所终止其发行上市审核，IPO以“撤单”告终。

IPO未果并不等同于认养没有增长潜力，但它至少说明，在监管与资本的严格审视之下，单纯依赖高速营收与流量故事，并不足以支撑一个“长期主义”的估值逻辑。

渠道的效率账

去年，认养在渠道端持续加码，加快产品全渠道铺设，货品覆盖天猫、京东、抖音、盒马、全家、罗森及美团闪购等平台。线上冲榜、线下拓展，同步布局即时零售流量入口，构建全域渠道扩张格局。

（图源“认养一头牛”微博）

今年1月，品牌升级动作落地，正式官宣赵丽颖为首位品牌代言人，借助国民演员影响力强化品牌势能，品牌与渠道双轮驱动的扩张态势进一步巩固。

然而，当扩张进入“效率”的考量阶段，问题逐渐显现。

首先，认养面临着线上增长仍在，但流量成本已经明显上升的困境。

作为认养营收的核心基本盘，2019年至2022年上半年，认养线上销售占比长期维持在77%以上，2025年双11天猫销售额破亿，店群规模同比增长80%，自播间销售额单场破千万。

然而，流量红利逐渐消退，据索象《2025抖音直播电商发展白皮书》数据显示，抖音直播ROI从高峰期的1:4.2下降至约1:3.5，流量成本同比上涨约20%，维持同等规模的增长需要投入更多预算，线上增长虽仍可维持，但边际效率正在下降。

其次，虽然认养在即时零售和线下进行补课，带来了新增长，但盈利压力依然存在。

认养在即时零售渠道尝试新增长，获得美团闪购奖项，2025年双11期间闪购销售额突破200万元；传统零售渠道方面，2025年全年品牌多款冰淇淋产品在便利店渠道实现单店日销突破1支。

但从行业整体来看，即时零售普遍面临高履约成本与补贴换规模的发展困境。据汇丰银行相关行业研报测算，行业内单均亏损普遍在3到5元。并且相较于品牌在天猫平台破亿元的整体销售额，其闪购渠道销售额仍仅为零头。

2026年1月，认养一头牛官方披露，其线下渠道已覆盖全国近30个省级行政区，并进入永辉、大润发及盒马、全家、罗森等系统，但具体铺货网点和渗透深度并未披露，下沉市场仍是空白区域，渠道扩张效果尚待验证。

另外，认养高强度的营销和用户的品牌信任之间仍存在尖锐的矛盾。

2025年4月，认养的“COWS直聘”广告引发争议，部分消费者认为表达不当，同时，黑猫投诉显示截至2026年1月相关投诉超千条，集中在牛奶变质、结块、漏奶及饮用后不适问题。

单个案例虽不能完全代表整体，但在食品行业中，信任一旦受损，恢复成本将远高于营销支出。

周期的淘汰赛

2026年，乳业的增长逻辑正在发生深刻变化，行业格局的变化对新消费品牌也提出了更高要求。

首先，奶价拐点正在显现。

截至2026年1月，生鲜乳价格已经连续下滑四年多，跌至3.04元/公斤，较高点下跌幅度达到30%。随着上游牧业持续亏损和产能出清，奶价预计将在2026年迎来拐点。

这意味着，过去依靠低价策略抢占市场的中小品牌空间正在缩小，奶源掌控能力将重新成为行业竞争的核心。

认养一头牛在这方面已有布局，截至2024年12月，认养已建成10座牧场，奶牛存栏超过10万头，奶源自给率高达95%。

（图源“认养一头牛”微博）

从数量上看具备一定保障，但与伊利、蒙牛几十年深耕的奶源体系相比，其规模效应和供应链韧性仍存在明显差距。

其次，技术壁垒正在成为新的增长战场。

据华信人咨询《2025中国奶酪零食行业白皮书》数据显示，我国人均奶酪消费量仅为日本和韩国的十分之一、美国的五十分之一，深加工乳制品市场仍有巨大空间。2025年数据显示，已有34%的消费者愿意为个性化、功能化乳制品支付溢价，高端有机奶、A2奶、高蛋白奶等细分品类整体增速超过15%，行业高端化、功能化趋势愈加明显。

这意味着，谁能率先掌握乳铁蛋白、HMO、稀奶油等高附加值品类的核心技术，谁就能抢占下一轮行业增长的最大红利。

然而，根据认养一头牛2022年披露的招股书，认养长期以来的研发投入还不到营收的0.3%。在技术密集型的乳制品赛道中，其现有投入是否足以支撑产品升级与创新，仍然值得质疑。

另外，B端市场正在加速成为新赛道。

以茶饮、咖啡、烘焙为代表的新消费业态快速发展。根据华泰证券的数据，2024年我国B端乳制品市场规模已超过400亿元，预计到2028年将增至703亿元。

面对这一趋势，乳业巨头早已布局深耕市场：蒙牛旗下“蒙牛专业乳品”客户覆盖率从30%提升至60%，B端营收同比增长28%；伊利则推出B端专业乳原料品牌，与奈雪的茶、萨莉亚、沪上阿姨等连锁品牌合作。

相比之下，认养一头牛的公开信息显示，其产品矩阵覆盖常温奶、低温奶、奶粉、冰淇淋、牛肉，并延伸出“儿童、高端、家庭、餐饮”等多条产品线，战略规划中明确提到餐饮业务，但具体的合作对象、B端营收占比和供应链能力并未披露。

也就是说，认养在B端赛道的实际落地与运营能力仍不透明。

总的来看，在奶源红利见顶、技术门槛抬升、B端战局白热化的三重压力下，这家曾靠“讲故事”快速崛起的新消费品牌，正在进入一场无法靠营销取巧的硬仗。

如何从流量驱动转向产业链驱动，在巨头盘踞的赛道中找到自己不可替代的位置，将是其下一阶段必须回答的问题。

“欲戴王冠，必承其重”。对于“认养一头牛”而言，赵丽颖的代言无疑是其品牌征程中的一次高光时刻。然而，当镁光灯聚焦于明星的光环与70亿营收的增速时，真正的考验才刚刚开始。

（图源“认养一头牛”微博）

回望这家企业十年之路，会发现其始终游走于两种叙事之间：一边是“先建牧场、再做品牌”的产业故事，一边是高达22%的销售费用率与不足0.3%的研发投入形成的巨大剪刀差。