来源：车森投行观察
《投名状》中庞青云有一段话值得所有投行人深思。
有希望打赢的仗，绝对轮不到我们上，让我们上的，是肯定没有希望打赢的，把没有希望打赢的仗打赢，我们才有机会，你说很难，但不难根本轮不到你。
这就是我这篇文章想要阐明的，其实，大多数投行人只能做垃圾项目，把垃圾项目做成，才是大多数投行人的出路。
说句扎心但现实的话，那种看上去一眼就能成的明星项目，根本轮不到你。
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写这篇文章前，我纠结了许久，感觉写出来，就好像揭开了投行那个看似华美的遮羞布。
先列两组数据，2025年度，A股IPO上市企业共计116家，过会企业共计111家；截至2025年12月末，中证协登记的保荐代表人数量为8,493人。
简单对比这两组数据，按照没有重复签字的口径推算，去年一整年，有8,039名保代（8,493-116*2-111*2）没有项目产出，占比94.65%。
展开剩余72%目前由于没有合适的统计口径来准确计算投行从业人员的数量，我这里暂且以签字保代这个口径，来代表整体投行市场的项目产出情况。
倘若参考统计学的口径，大多数一般是指超过50%的比例，那么严谨点说，大多数投行人只能做垃圾项目，这句表述应该是较为准确的。
02
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其实，也没必要纠结这句话是否准确，因为从一个正常的商业逻辑出发，一个靠谱的IPO项目，是需要整合多方资源、“千军万马过独木桥”的小概率事件。
现实是，大多数的投行从业人员，都是小镇做题家出身，他们凭借优异的成绩历经重重筛选，渴望通过自身努力在投行有所作为。
投行的残酷之处就在于，有些事情，不是你努力就能办到的，所以你常常能看到，一个项目折腾了三四年，现场投行团队天天熬夜加班，但就是报不上去。
这种项目就是一个标准的“垃圾项目”，没有一个正常人的青春值得这样浪费，三四年消耗的是一个青年在中年危机前，可塑性与创造性的鼎盛时期，把如此美好的时光浪费在一个垃圾项目上，确实不值得。
但现实并不是选择题，大多数人没有第二个选项可以选择。
对于大多数投行人而言，投行的第一个项目，往往就是背水一战，把一个垃圾项目做成，才是破局之道。
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我从业接手的第一个项目，也是一个垃圾项目。
具体细节不好多讲，从一个侧面来看，这个项目进场时，除去保代共四个人，三年做下来，四个人里面三个人都离职了 。
这个项目把我从刚刚入职的职场小白熬成了项目协办，当然也是这个项目后来的成功上市，让我得以注册。
其实大多数情况下，你是无法决定做哪个项目的，当你被分配到了一个看上去是垃圾项目的时候，你只能尽全力把它做好。
这个就像前线打仗一样，当你逼入绝境，你要么选择放弃逃跑，要么选择孤注一掷，赢得一场希望渺茫的战役。
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其实我认识的那些凭借自身努力取得一定成绩的投行人士的执业路径，大都是从做成一个垃圾项目开始的。
只有把一个垃圾项目做成，在领导看来，你才有能力去做其他“升维”的事情，这个就像大浪淘沙了，一个垃圾项目，既考验能力，也考验人品。
当项目的问题与漏洞都得到妥善解决，你就获得了项目的推进与管理能力；当有些人坚持不下去离开了，你就顺理成章成为了项目的核心。
更进一步讲，当你没有了其他更好的选择，你唯一的选择就成了你不得不努力答好的“必选题”。
就像开头讲的，把没有希望打赢的仗打赢，我们才有机会，你说很难，但不难根本轮不到你。
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